Что такое своп на бирже - как на этом можно зарабатывать деньги

Что такое своп?

Процентный своп - это производный продукт с процентной ставкой, который торгуется без рецепта (OTC). Это соглашение между двумя сторонами об обмене одним потоком процентных платежей на другой поток в течение определенного периода времени.

Большинство продуктов с процентной ставкой имеют «фиксированную ногу» и «плавающую ногу». Это означает, что Сторона A выплатит фиксированный участок стороне B, в то время как Сторона B выплатит плавающий участок стороне A. Это один из способов для инвесторов или трейдеров сделать ставку на изменение процентных ставок. Для корпораций, банков и других организаций это метод, обеспечивающий, чтобы изменения процентных ставок не оказывали негативного влияния на их финансы.

Свопы, которые обменивают платежи с фиксированной ставкой на платежи с плавающей ставкой, обычно называют «ванильными» свопами. Как правило, они основаны на Лондонской межбанковской предлагаемой ставке (LIBOR), которая охватывает доллар США (USD), евро в евро (EUR), британский фунт (GBP), японскую иену (JPY) и швейцарский франк (CHF) .

Другие ставки овернайт включают SHIBOR (китайский юань), HIBOR (гонконгские доллары), EURIBOR (евро), STIBOR (шведская крона) и SOFR, который привязан к рынку выкупа казначейских облигаций США.

В настоящее время большинство крупных коммерческих банков используют LIBOR, на котором основаны кредитные продукты с плавающей ставкой. В августе 2018 года Barclays был первым, кто продал краткосрочные коммерческие бумаги с SOFR, как часть ожидаемого свертывания LIBOR к 2021 году. Это завершается из-за частых фальсификаций ставки мошенническими трейдерами.

Коммерческие и инвестиционные банки с высоким кредитным качеством являются маркет-мейкерами на рынке свопов. Эти организации предлагают денежные потоки как с фиксированной, так и с плавающей ставкой тем, кто участвует в рынке свопов.

После того, как банк выполнит своп-транзакцию с клиентом, он получит комиссию за содействие транзакции. Если конкретная транзакция велика, банк обычно выполняет транзакцию через посреднического дилера. Этот посредник затем рассеет риск изменения процентной ставки, связанный с инструментом, продав его нескольким контрагентам.

История и цель процентного свопа

Первоначально процентные свопы позволяли компаниям компенсировать риск, связанный с их обязательствами с плавающей ставкой. Своп позволяет им эффективно конвертировать этот долг в фиксированные ставки при получении платежей с плавающей ставкой.

Другими словами, корпорация будет платить фиксированную ставку. В то же время, любое негативное влияние на их долг - т.е. на процентную ставку, к которой привязан кредит или облигация, повышается - они получат денежный платеж от свопа, чтобы компенсировать дополнительную компенсацию, которую они должны будут выплатить кредиторам.

Также компании могут поступать наоборот. Если процентная ставка, которую они платят по своему долгу, является фиксированной, они могут выбрать плавающую ставку.

Поскольку процентные ставки сами по себе являются рынком, и свопы отражают будущие ожидания рынка в отношении их направления, к этим инструментам также проявляют интерес трейдеры, инвесторы и другие банковские и небанковские учреждения. Они дают возможность сделать ставку на свое направление или для участников рынка, чтобы выразить свое мнение о будущей форме кривой доходности (например, быть бычьей с одной стороны и медвежьей с другой) или процентной ставкой одной страны по сравнению с процентной ставкой другой страны, и так далее.

В сделке по обменной ставке участвуют две основные стороны:

1. Получатель - платит проценты с плавающей ставкой
2. Плательщик - платит проценты по фиксированной ставке

Что конкретно означает «ставка свопа»?

Ставка свопа - это фиксированная процентная ставка, которую получатель требует в качестве компенсации за риск, связанный с необходимостью уплаты краткосрочной плавающей ставки (например, LIBOR) в течение срока действия соглашения.

Ожидания рынка относительно того, какой будет эта ставка, отражены в кривой доходности. Кривая доходности показывает прогноз рынка для различных процентных ставок во времени.

Ниже представлена ​​кривая казначейства США вместе с кривой ставки свопа в США.

Ставка свопа считается очень важной точкой отсчета для трейдеров. Он отражает не только стандартные ставки, встроенные в нормальную кривую доходности, но также вопросы, связанные с ликвидностью, кредитным риском, а также спросом и предложением на заемные средства различной продолжительности.

Для банков кривая LIBOR часто более важна, чем казначейство США и другие кривые суверенной доходности. Это связано с тем, что основная часть корпоративных кредитов привязана к ставке LIBOR. Восемьдесят четыре процента корпоративных кредитов в США имеют плавающую ставку, большинство из которых привязаны к ставке LIBOR, а основная часть - к трехмесячной ставке LIBOR в долларах США. (Для сравнения, только 3 процента рынка облигаций США имеют плавающую ставку.)

Когда сделка (сделка) по процентному свопу (сделка) согласована, стоимость потоков свопа с фиксированной ставкой будет равна его выплатам с плавающей ставкой, обозначенным кривой форвардных ставок.

Когда изменяются процентные ставки, относящиеся к свопу, инвесторы и трейдеры корректируют ставку, которую они требуют для заключения сделок свопа. На графике, показанном ранее в этом разделе, мы видим, что существует разница между ставками казначейства США и соответствующими ставками свопа.

Обычно этот спрэд является положительным, что означает, что участники рынка требуют дополнительной компенсации за торговлю свопами, а не эквивалентные государственные облигации того же срока погашения.

Это связано с тем, что, как правило, существуют дополнительные риски, связанные со свопами, в отличие от торговли облигациями . К ним относятся ликвидность (то есть, насколько легко войти и выйти из позиции) и кредитное качество банков, которые создают эти продукты. Поскольку суверенные правительства обычно считаются более кредитоспособными, чем коммерческие и инвестиционные банки, а рынки государственных облигаций, как правило, более ликвидны, свопы, как правило, несколько рискованнее и обычно торгуются с небольшой премией.

Однако из-за факторов, связанных с ликвидностью, макропруденциальным регулированием, более высокими требованиями к капиталу, высокими дилерскими запасами казначейского долга, ограничениями на балансах дилеров и обменной активностью компаний, продающих долги населению, ставки свопа могут фактически быть ниже, чем основная связь.

Хедж-фонды и другие трейдеры, как правило, исключают любой отрицательный спред. Но поскольку рынок репо, используемый для финансирования этих операций, потребляет больше капитала для банков, чем он был в прошлом (из-за регулирования), и маржа была сжата в этом бизнес-сегменте, хедж-фонды больше не могут полагаться на финансирование репо, чтобы помочь облегчить эта профессия. Соответственно, мы склонны видеть отрицательные спреды по свопам при самых высоких сроках погашения.

Как трейдеры используют свопы?

Они реже применяются на уровне дневной торговли, который совершает сделки с позициями в минутах или часах. Тем не менее, «дневная торговля», тем не менее, является свободно применяемым термином. Он также может охватывать свинг-трейдинг, который включает в себя удержание позиций в течение нескольких дней или недель.

Своп представляет процентную ставку. Проценты - это цена кредита или цена кредитных средств. (Примечание: проценты - это не цена денег, как их обычно называют. Деньги оплачивают платежи, в то время как кредит - это обещание заплатить. Они являются фундаментально отличными источниками капитала.)

Если процентная ставка с поправкой на инфляцию - обычно известная как реальная процентная ставка - отличается в двух странах, то трейдеры, скорее всего, будут вкладывать больше своих денег в страну с более высокой доходностью (с более высокой реальной процентной ставкой).

Это означает, что стратегия, которую будут применять некоторые трейдеры, является стратегией спреда. Например, процентная ставка с поправкой на инфляцию для 10-летнего казначейства США в настоящее время составляет около 0,8% (номинальная доходность 3,1% минус инфляция 2,3%). По немецкому бунду он составляет около минус 1,9% (номинальная доходность 0,4% минус 2,5% инфляции). Таким образом, трейдер может быть склонен захватить этот 270-базисный пункт (то есть 2,70%).

Эти потоки капитала также влияют на спрос на валюту одной страны по сравнению с другой. Когда капитал движется в сторону активов доллара, стоимость доллара увеличивается, а все остальное остается равным. Аналогичным образом, когда капитал уходит из активов, деноминированных в евро, стоимость евро падает, оставляя все остальное равным и т. Д.

Важность различения между реальными и номинальными процентными ставками

Чем выше ожидаемый уровень инфляции в стране, тем больше компенсационных трейдеров потребуется для удержания определенного актива, такого как облигация или валюта.

Поэтому, рассматривая ставки по облигациям и свопам, важно различать номинальную и реальную доходности.

В США, где инфляция составляет около 2%, 3% -ная доходность валюты или облигации (форма валюты с более длительным сроком действия), как правило, будет означать около 1% реальной доходности. В Турции, где уровень инфляции регулярно высок, доходность валюты или облигации в размере 20% может быть полностью сведена на нет уровнем инфляции и может привести к отрицательной реальной доходности. Соответственно, трейдеры могут быть склонны скупать доллар США за турецкую лиру, когда это действует.

Принцип справедливой торговли заключается в том, что если процентные ставки с поправкой на инфляцию в данной стране снижаются, то ее валюта, вероятно, будет снижаться вместе. Аналогичным образом, если реальные процентные ставки в стране возрастут, ее валюта, вероятно, будет расти в тандеме.

Форма кривой свопа

По мере того как экономики вступают в свои циклы позже, кривые доходности имеют тенденцию к выравниванию. Многие трейдеры делают из этого большое дело, потому что перевернутая кривая доходности - например, доходность за 2 года выше, чем доходность за 10 лет - может предсказать предстоящую рецессию.

Зачем? Потому что это говорит о том, что трейдеры считают, что денежно-кредитная политика стала слишком жесткой, и центральный банк должен ослабить давление на бремя обслуживания долга в экономике.

Если мы посмотрим на кривую своп доллара, то увидим, что она более плоская, чем соответствующая кривая казначейства.

Как вы зарабатываете деньги на свопах?

Получатель части свопа с фиксированной ставкой зарабатывает деньги, когда процентные ставки падают больше, чем указано в кривой свопа или доходности (и продолжают оставаться такими). Это похоже на долгую связь. Когда процентные ставки снижаются, цены растут.

Получатель части с фиксированной ставкой потеряет деньги, когда процентные ставки вырастут больше, чем указано в кривой свопа или доходности (и останутся выше, чем ожидалось). Сторона на другой стороне сделки - плательщик - будет зарабатывать деньги. Это похоже на короткую связь. Когда процентные ставки увеличиваются, цены снижаются.

Риски инвестирования в процентные свопы

Все инвестиции с фиксированным доходом связаны с двумя основными рисками - процентным риском и кредитным риском.

Основной риск в свопах по суверенному долгу в основном связан с процентной ставкой. Это главная забота обеих сторон договора.

Как уже упоминалось, получатель получит прибыль, если процентные ставки упадут, и проиграют, если процентные ставки вырастут. Плательщик получит прибыль, если процентные ставки возрастут и потеряют, если процентные ставки упадут. Учитывая, что процентные ставки постоянно колеблются, всегда будет иметь место риск изменения процентных ставок.

Кредитный риск относится к банку или финансовому учреждению, нарушившему договор. Это также широко известно как риск контрагента. Кредитный риск также может означать вероятность дефолта правительства по их долгу. Для таких стран, как США и другие страны с высоким кредитным рейтингом, это маловероятно, хотя и не исключено полностью, несмотря на распространенное мнение о том, что этот долг «безрисковый». Свопы являются инструментом более высокого кредитного риска, чем базовые суверенные облигации.

Другие причины владения процентными свопами

• хеджирование

Некоторые трейдеры используют процентные свопы, чтобы застраховаться от риска изменения процентных ставок или выразить свое мнение о кредитном рынке в различных формах.

Например, трейдеры, имеющие долговременные облигации высокого кредитного качества, могут захотеть компенсировать этот риск с помощью свопов. По сути, свопы в основном используются в качестве формы страхования.

Форма кривой доходности

Некоторые используют свопы, чтобы сделать ставку на будущую форму кривой доходности. Например, трейдеры, которые считают, что кривая доходности слишком крута, могут продать передний конец кривой (ожидая роста ставок), купить задний конец кривой (ожидая снижения ставок) или оба варианта.

Другие кредитные ценные бумаги недоступны или нежизнеспособны для торговли

Свопы могут быть использованы в качестве прокси для других инструментов с фиксированным доходом. Многие рынки с фиксированным доходом относительно неликвидны. Это также частично объясняет, почему облигации и другие ценные бумаги с фиксированным доходом менее популярны среди дневных трейдеров по сравнению с акциями, валютами и товарами. Свопы на определенные базовые ценные бумаги часто являются более ликвидными рынками.

Устранить несоответствия активов и пассивов

Для банков и страховых компаний их обязательства часто носят краткосрочный характер, в то время как их активы (то есть часто в основном займы) являются долгосрочными. Если они не совпадают, а обязательства наступают без достаточных активов для их обслуживания, это может вызвать проблему платежеспособности. Чтобы помочь с управлением активами и обязательствами, эти организации могут помочь сопоставить продолжительность активов с продолжительностью обязательств.

Блокировка в долгосрочном финансировании

Когда компании выпускают облигации, они часто стремятся зафиксировать ставку путем заключения соглашений о свопах. Как только они смогут продать эти облигации инвестирующей общественности, они будут продавать эти свопы. Это помогает защитить от любых потенциальных увеличенных затрат на финансирование. В случае повышения процентных ставок за время, необходимое для продажи облигаций, своп-контракты помогут нейтрализовать эту потерю.

Согласовать движение процентных ставок с их совокупностью активов или деловыми интересами

Некоторые компании выигрывают от повышения процентных ставок - например, некоторые банки, страховые компании, инвестиционные менеджеры. С другой стороны, падающие процентные ставки выигрывают и другие, такие как застройщики, застройщики, фермеры и другие организации, которые полагаются на более низкие затраты по займам.

Некоторые корпорации могут предпочесть оплатить плавающую ставку и получить фиксированную ставку, чтобы застраховаться от падения процентных ставок. Другие могут получить плавающую ставку и заплатить фиксированную ставку, чтобы застраховаться от растущих процентных ставок.

Смещение чистой процентной ставки

Банки имеют балансовые отчеты, которые содержат большое количество кредитов, инвестиций и деривативных контрактов, которые приведут к некоторой чистой процентной ставке. Многие из них будут компенсировать друг друга в зависимости от сочетания активов и обязательств с фиксированной и плавающей ставками и их продолжительности. Отдел управления рисками банка будет следить за этим сочетанием. Любой чистый нежелательный процентный риск может быть компенсирован соглашениями о процентном свопе.

Важно! По всем вопросам, если не знаете, что делать и куда обращаться:

Звоните 8-800-777-32-16.

Бесплатная горячая юридическая линия.